IMC範仲元：貨幣政策分化對全球經濟有何影響？

[Tana Media]

全球主要經濟體貨幣政策分化的步伐正在加快。在3月加息後，美聯儲繼續加息的預期升溫，市場普遍預測，縮減資產負債表規模可能在5月啟動。在美歐央行貨幣政策由松轉緊的同時，部分國家央行仍維持寬鬆貨幣政策。圍繞全球主要經濟體貨幣政策走向及其影響。

新一輪貨幣政策調整指的是新冠肺炎疫情暴發以來，全球各主要經濟體貨幣政策由擴張轉向收縮和分化的過程。
這一輪貨幣政策的擴張始於新冠肺炎疫情暴發後。為應對疫情衝擊，2020年3月，全球約40家央行共降息超過50次，美聯儲、英國央行和加拿大央行將政策利率降至零附近，新興經濟體國家也實施降息。
我國貨幣政策也加大力度，通過中期借貸便利（MLF）和公開市場操作中標利率下降30個基點，帶動市場利率中樞下行，1年期貸款市場報價利率（LPR）同步下行。通過降準、中期借貸便利、再貸款、再貼現等工具，提供了9萬多億元貨幣政策支持措施。

回顧全球各主要經濟體貨幣政策從擴張走向收縮和分化的全過程，不難看出，與2008年應對國際金融危機的貨幣政策寬鬆及之後的收緊相比，新一輪貨幣政策調整所處的經濟金融環境、調整的節奏和力度有所不同。

首先，從經濟金融環境來看，2020年全球經濟處於低利率、低增長、低通脹狀態，新冠肺炎疫情阻隔了產業鏈供應鏈，超寬鬆貨幣政策增加了需求，大宗商品價格大幅上漲，通脹壓力較大，貨幣政策收緊主要是應對通脹而非經濟全面轉好。

其次，從政策節奏來看，相較應對2008年國際金融危機，本輪貨幣政策節奏更快。貨幣政策寬鬆方面，新冠肺炎疫情暴發後，美歐日央行量價並用迅速採取寬鬆措施。

目前來看，新冠肺炎疫情仍是影響全球貨幣政策走勢的主要因素。各國疫情發展和防控態勢不同，高通脹需要貨幣政策收緊加以應對，決定了全球貨幣政策呈分化態勢，尤其是我國寬鬆與美國收緊分化更明顯。